近期国内不锈钢市场呈现 “供强需弱” 格局，期货价格持续承压，行业在产能高位与需求疲软的博弈中艰难运行。

   供应端方面，10 月国内 43 家不锈钢厂粗钢产量达 351.38 万吨，同比增长 6.77%，1—10 月累计产量 3324.28 万吨，同比增长 5.5%；尽管 11 月排产量环比微降 1.67%，但整体供给仍处高位。库存压力持续凸显，截至 11 月 21 日，全国主流市场不锈钢社会库存达 107.17 万吨，300 系库存占比超六成，处于近年同期高位，对价格形成明显压制。

   需求端表现不及预期，虽 10 月表观消费量环比增长 5.03%，但 “旺季不旺” 特征显著。房地产行业复苏缓慢拖累建筑用钢需求，家电行业需求亦显疲软，11 月三大白色家电排产量同比下降 10.5%。尽管 “以旧换新” 政策和出口对需求有一定拉动，1—10 月净出口同比增长 14.83%，但政策拉动作用边际减弱，下游接货意愿不强。

   价格方面，不锈钢主力 2601 合约本月一度跌至 12285 元 / 吨的年内新低，虽受美联储降息预期升温等因素带动出现小幅修复反弹，但原料端镍铁价格持续弱势，成本支撑不足，短期仍以区间震荡为主。

宏观层面，国内外制造业 PMI 均处于收缩区间，全球贸易环境复杂多变，行业后续走势仍需密切关注库存去化进度与终端需求复苏力度。